Od roku 1930 bol normou v najrozvinutejších krajinách pre rok čo rok nárast priemerných cien. Však pred 1930 deflácia (klesajúcimi cenami), bol tak pravdepodobný ako inflácie. v predvečer prvej svetovej vojny, napríklad v UK celkový, boli ceny takmer presne rovnaké ako boli v čase veľký požiaru Londýna v 1666. Deflácia je trvalý pokles všeobecnej cenovej úrovne tovarov a služieb. Je nemýliť si s pokles cien v jednom hospodárskom sektore alebo pokles miery inflácie, (ktoré sa nazýva deflácie). Niekedy deflácia môže byť neškodné, snáď dokonca aj dobrá vec, ak nižšie ceny výťah reálny príjem a tým aj kúpnej sily. v posledných 30 rokoch storočia, napríklad spotrebiteľské ceny klesli, takmer polovica v Spojených štátoch, ako rozšírenie železníc a pokrok dosiahnutý v oblasti priemyselnej technológie, ktoré priniesol lacnejšie spôsoby, ako vykonať všetko. Rast ešte ročného reálneho HDP v období v priemere viac ako 4%. Deflácia je nebezpečné, však viac, aj ako inflácie, keď odrazom prudkého poklesu dopytu, nadmernú kapacitu a klesajúci peňažná zásoba, ako vo Veľkej hospodárskej krízy z počiatku 1930s. v nasledujúcich štyroch rokoch 1933, americký spotrebiteľské ceny klesli o 25% a reálny HDP o 30%. Runaway deflácia tohto druhu môžu byť oveľa škodlivejšie ako hyperinflácie, pretože vytvára začarovaný špirály, ktorá je ťažké uniknúť. Očakávania, že ceny budú nižšie zajtra môžu podporovať spotrebiteľov odklad nákupov, na znižovanie dopytu a núti firmy znížiť ceny o ešte viac. Padajúcimi ceny tiež zvýšilo vecné bremeno dlhu (t. j. na zvýšenie reálnych úrokových sadzieb) spôsobuje zlyhanie konkurz a banky. Tým, že deflácia je obzvlášť nebezpečný, na hospodárstva, ktoré majú veľké množstvo dlhu podnikateľského sektora. Najzávažnejšie všetkých deflácia môže byť menovej politiky neefektívne: nominálne úrokové sadzby nemôže byť záporný, takže môžete narazíte skutočné sadzby príliš vysoké.